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黎明
通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在當(dāng)前環(huán)保圈已屢見(jiàn)不鮮。截至8月16日，僅在2019年就已有6家環(huán)保企業(yè)“聯(lián)姻”國(guó)資。
2018年至今，環(huán)保領(lǐng)域共發(fā)生17起國(guó)有資本入股民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的案例，或選擇轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，或選擇與國(guó)資合作。進(jìn)入2019年，這一趨勢(shì)似乎愈演愈烈，特別是國(guó)資入股環(huán)保企業(yè)的勢(shì)頭非常強(qiáng)勁。其中，川投集團(tuán)入股碧水源，三峽集團(tuán)入股北控水務(wù)，雄安集團(tuán)則入股了啟迪桑德間接控股其股東啟迪控股。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，大型國(guó)企央企加快布局環(huán)保領(lǐng)域與環(huán)保重塑中的業(yè)態(tài)密切相關(guān)。一方面，根據(jù)此前發(fā)布的《全國(guó)城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃(2015-2020年)》，到2020年，我國(guó)環(huán)保投資占GDP的比例將不低于3.5%。另一方面，近年來(lái)國(guó)家的治污攻堅(jiān)目標(biāo)越發(fā)明顯，如長(zhǎng)江生態(tài)保護(hù)區(qū)、京津冀大氣治理等。“這樣的目標(biāo)不是局部個(gè)別PPP項(xiàng)目能解決問(wèn)題的”，并對(duì)供給側(cè)服務(wù)提出了更高的要求。
通過(guò)梳理后發(fā)現(xiàn)，前述標(biāo)的環(huán)保企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了大氣、水、土壤、固廢、生物質(zhì)發(fā)電等多個(gè)領(lǐng)域。國(guó)資從三四年前的試探性入局，到如今的大舉進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，既是主動(dòng)出擊，也是大勢(shì)所趨。據(jù)中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查分析，企業(yè)數(shù)量占比約11%左右的較大規(guī)模環(huán)保企業(yè)，其環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)80%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比超過(guò)90%。
而與前幾年業(yè)內(nèi)參股合作、打通上下游生態(tài)鏈的模式相比，大多數(shù)環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有資本更多的是為了尋求資金解困，降低股權(quán)質(zhì)押比例，緩解流動(dòng)性危機(jī)。如果說(shuō)集中清理不符合規(guī)定的PPP項(xiàng)目是導(dǎo)致環(huán)保民企冷卻下來(lái)的直接原因，那么去杠桿、資金面緊張、融資困難等外部環(huán)境變化則間接促成了“寒流”。環(huán)保公司在資本金層面，通過(guò)結(jié)構(gòu)化融資(即雙重加杠桿)的方式快速擴(kuò)大拿單規(guī)模，進(jìn)一步加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)。
一個(gè)典型的問(wèn)題就是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，趕不上營(yíng)收和利潤(rùn)的增速，現(xiàn)金回流成為環(huán)保行業(yè)的一大痛點(diǎn)。在大幅度整治下，許多中標(biāo)企業(yè)在建或未開(kāi)工項(xiàng)目一律停止施工，隨后出現(xiàn)多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流告急。首創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，去年環(huán)保板塊總體市值縮水約45%，企業(yè)直接融資難度增大。
在融資趨緊的背景下，國(guó)資在項(xiàng)目拿單、市場(chǎng)開(kāi)拓、資金成本上優(yōu)勢(shì)較為突出，有望與環(huán)保民企的技術(shù)、項(xiàng)目管理優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。由于PPP仍在優(yōu)化和進(jìn)化中，民營(yíng)企業(yè)想要進(jìn)場(chǎng)就需要融資，而國(guó)企又有著融資優(yōu)勢(shì)，所以兩者“聯(lián)姻”也可帶來(lái)融資環(huán)境的優(yōu)化。通過(guò)市場(chǎng)化手段進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，通過(guò)債務(wù)重組、重整計(jì)劃等方式成為企業(yè)的戰(zhàn)略投資人，有利于解決公司資金緊張的局面，增強(qiáng)上市公司的盈利能力。
同時(shí)，環(huán)保行業(yè)的大量訂單主要來(lái)自于政府，國(guó)企背書(shū)對(duì)企業(yè)拿單能力的提升也有積極影響。國(guó)有企業(yè)可對(duì)應(yīng)地獲得民營(yíng)環(huán)保企業(yè)完備的供應(yīng)鏈或者市場(chǎng)資源，并借助其靈活的機(jī)制更好地打開(kāi)市場(chǎng)。通過(guò)融合發(fā)展，環(huán)保行業(yè)不斷形成規(guī)模強(qiáng)大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的平臺(tái)或者集團(tuán)。至于后續(xù)如何演變，還需觀察國(guó)資入場(chǎng)后企業(yè)的整合情況。
環(huán)保行業(yè)已告別簡(jiǎn)單粗放的野蠻生長(zhǎng)，目前到了需要冷靜思考的階段。我們究竟如何面對(duì)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)？對(duì)于企業(yè)而言，無(wú)論環(huán)境與風(fēng)向如何，活下去才是第一要義。在行業(yè)人士看來(lái)，這一輪易主潮，意味著行業(yè)洗牌期的到來(lái)。而從未來(lái)趨勢(shì)發(fā)展來(lái)看，企業(yè)所提供的服務(wù)或產(chǎn)品價(jià)值、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式的發(fā)展或成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。
