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黎明
【中國環(huán)保在線 明星企業(yè)】從日前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來看，維爾利去年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2015年全年訂單超30億，遠(yuǎn)大于歷年訂單數(shù)，未來業(yè)績(jī)?nèi)杂型３指咴鲩L(zhǎng)。進(jìn)入2016年，子公司新三板成功上市，國外業(yè)務(wù)也順利落地，持續(xù)看好公司未來業(yè)績(jī)提振。
維爾利作為以垃圾滲濾液為主營業(yè)務(wù)的環(huán)保上市公司，近幾年通過內(nèi)生拓展加外延并購的方式成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，已逐步將業(yè)務(wù)伸展至餐廚垃圾處理、污水處理、沼氣工程、垃圾焚燒發(fā)電、土壤修復(fù)及工業(yè)危廢等10個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
日前，維爾利發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.6億元，同比增加47.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增加25.5%。從季度數(shù)據(jù)看，四季度營業(yè)收入3.5億元，同比增加5.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.4億元，下降20.2%，單季度的下滑或與部分大項(xiàng)目的結(jié)算有關(guān)。
項(xiàng)目加速落定及業(yè)績(jī)加速釋放
公司在垃圾滲濾液及餐廚垃圾處置、生物沼氣等細(xì)分領(lǐng)域都處于地位，我們預(yù)計(jì)今年隨著市場(chǎng)逐漸加速，公司將受益公司專注于垃圾滲濾液及餐廚垃圾等有機(jī)廢棄物的資源化和無害化主業(yè)，同時(shí)借助北京匯恒、杭能環(huán)境、常州埃瑞克等子公司平臺(tái)積極開拓水處理、沼氣處理工程、煙氣處理等業(yè)務(wù)。隨著市場(chǎng)逐漸啟動(dòng)，公司也迎來項(xiàng)目加速落定及業(yè)績(jī)加速釋放時(shí)期。
滲濾液處置業(yè)務(wù)：滲濾液市場(chǎng)逐步打開，公司作為受益1)公司為國內(nèi)滲濾液處理，技術(shù)源于德國“MBR+納濾”工藝，在中大型項(xiàng)目市場(chǎng)占有率40%，整體市占率約10-15%。2)傳統(tǒng)滲濾液處理行業(yè)市場(chǎng)空間隨著持續(xù)存在的填埋場(chǎng)改造需求及焚燒項(xiàng)目滲濾液處理高峰的到來而逐步加速釋放。焚燒市場(chǎng)滲濾液處理市場(chǎng)一般滯后焚燒市場(chǎng)半年，焚燒項(xiàng)目的持續(xù)釋放將給滲濾液市場(chǎng)提供重要補(bǔ)充。
餐廚垃圾處理：800億市場(chǎng)空間加速釋放，“經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)+技術(shù)優(yōu)勢(shì)+資金優(yōu)勢(shì)”使得公司地位穩(wěn)固1)目前全國餐廚垃圾合法處理率僅5%，若全部合法處理，市場(chǎng)空間約為800億元，目前國家已出臺(tái)餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點(diǎn)五批共100個(gè)城市，試點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入建造期間使得市場(chǎng)空間加速釋放。2)餐廚垃圾處理行業(yè)處于發(fā)展初期，給公司提供良好發(fā)展契機(jī)，先發(fā)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)使得公司逐步成長(zhǎng)為細(xì)分。3)公司目前在手但還未建設(shè)訂單約2.5億，寧德、長(zhǎng)春及一些較小型項(xiàng)目今年將開工。
沼氣業(yè)務(wù)：國家補(bǔ)貼力度加大，杭能加速拓展市場(chǎng)1)國家去年拿出10億補(bǔ)貼了23個(gè)生物沼氣工程，每個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)貼了3000-5000萬；16年農(nóng)業(yè)部計(jì)劃了20億的補(bǔ)貼；后續(xù)運(yùn)營端或也將有補(bǔ)貼政策。2)杭能去年在手訂單約2億，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)收購承諾低凈利潤(rùn)6000萬無憂。
子公司新三板掛牌＋國外業(yè)務(wù)開花 3月1日晚間公司消息稱，控股子公司匯恒環(huán)保股票獲準(zhǔn)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。匯恒環(huán)保作為專業(yè)從事城鎮(zhèn)生活污水處理、園區(qū)廢水、工業(yè)廢水及污泥處理工程的設(shè)計(jì)、施工和運(yùn)營服務(wù)的環(huán)保公司，2014年下半年及2015年上半年新簽工程訂單同比增加，為維爾利業(yè)績(jī)帶來一定幅度的增長(zhǎng)。
另外匯恒環(huán)保參股的常州匯恒膜科技有限公司，專業(yè)從事平板膜產(chǎn)品與組件的研發(fā)、制造和銷售，具備50萬平米平板膜元件生產(chǎn)能力，在膜生物反應(yīng)器(MBR)應(yīng)用和污水資源化領(lǐng)域具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。
2月下旬，維爾利與北京環(huán)境衛(wèi)生工程集團(tuán)有限公司的下屬子公司北京京環(huán)新能環(huán)境科技有限公司合資設(shè)立北京京環(huán)水務(wù)工程技術(shù)有限公司，并持有京環(huán)水務(wù)60%的股權(quán)，此合資公司也將成為維爾利北方區(qū)域水務(wù)工程項(xiàng)目市場(chǎng)合作開發(fā)主體，進(jìn)一步拓展?jié)B濾液處理業(yè)務(wù)市場(chǎng)。
2月3日維爾利在盧森堡設(shè)立全資子公司W(wǎng)ELLE Environmental (Lux)，并通過該子公司收購了專業(yè)從事廢物處理的環(huán)保類企業(yè)—EuRec公司70%的股權(quán)，交易價(jià)格為155萬歐元，同時(shí)斥資260萬歐元收購EuRec公司生產(chǎn)用地及其辦公樓。此次海外并購嘗試有利于公司引進(jìn)德國先進(jìn)的固廢處理工藝技術(shù)與設(shè)備，同時(shí)也有利于公司引進(jìn)國外人才增加公司的技術(shù)水平及管理理念，有利于提高公司的整體實(shí)力。
持續(xù)看好公司未來業(yè)績(jī)提振
增發(fā)順利推進(jìn)，公司訂單及外延等進(jìn)展或?qū)⒓铀俟绢A(yù)計(jì)3月底拿到增發(fā)批文，引入戰(zhàn)投將逐漸落定。近期受益于市場(chǎng)逐漸加速，一批固廢大型項(xiàng)目招投標(biāo)在即，公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)，訂單開拓或有進(jìn)展；同時(shí)公司一直積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中，外延或?qū)⒓铀佟?br />
在手訂單充沛+收購業(yè)績(jī)承諾，公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)提振。我們持續(xù)看好公司未來業(yè)績(jī)提振，主要有以下兩點(diǎn)原因：(1)在手訂單豐富：2015年至今，公司在手訂單31.8億(其中，金壇項(xiàng)目19.9億)(2)杭能業(yè)績(jī)承諾：公司在收購時(shí)杭能時(shí)，簽訂了補(bǔ)償性業(yè)績(jī)承諾，杭能承諾2014-2016年扣非后凈利潤(rùn)不低于約4000萬、5000萬和6000萬，根據(jù)目前訂單情況，杭能有望超預(yù)期完成業(yè)績(jī)承諾。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局完成，靜待沼氣利用+餐廚行業(yè)啟動(dòng)：隨著環(huán)保法的實(shí)施，以及“水十條”等方案的出臺(tái)，環(huán)保行業(yè)將逐步向規(guī)范化、市場(chǎng)化發(fā)展，政府也將轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;環(huán)保服務(wù)”的購買方，我們認(rèn)為第三方治理的平臺(tái)企業(yè)有望借助資本、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)脫穎而出，維爾利目前已布局固廢、水和煙氣治理的全產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，保持高增長(zhǎng)。此外，作為技術(shù)性企業(yè)，公司已經(jīng)在餐廚、沼氣利用等有機(jī)物處理行業(yè)處于地位，后續(xù)細(xì)分子行業(yè)相關(guān)政策的出臺(tái)，將極大利好公司發(fā)展。
