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霍尼艾格
一、研究背景
目前絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)都將ESG信息作為與目標(biāo)公司溝通的重要內(nèi)容，在投資決策中特別關(guān)注目標(biāo)公司的ESG表現(xiàn)水平。本文實(shí)證檢驗(yàn)了投資者關(guān)注度對(duì)我國(guó)滬深A(yù)股上市公司ESG績(jī)效的影響，其邊際貢獻(xiàn)表現(xiàn)在：首先現(xiàn)有文獻(xiàn)側(cè)重于探討企業(yè)ESG績(jī)效的經(jīng)濟(jì)后果，對(duì)企業(yè)積極提升ESG績(jī)效的驅(qū)動(dòng)因素的探討較少，本文則以外部投資者關(guān)注的視角探討其對(duì)企業(yè)ESG績(jī)效的影響，拓展了企業(yè)ESG績(jī)效相關(guān)驅(qū)動(dòng)因素的研究，解釋了影響企業(yè)ESG績(jī)效的外部因素。其次，現(xiàn)有關(guān)于外部投資者關(guān)注的研究大多圍繞理性與非理性關(guān)注的分歧展開(kāi)，本文則著眼于外部投資者關(guān)注對(duì)提升企業(yè)ESG績(jī)效的公司治理作用。最后，本文結(jié)論為中國(guó)上市公司提升ESG表現(xiàn)提供了新的啟示，也為監(jiān)管部門(mén)不斷加強(qiáng)投資者教育與引導(dǎo)提供了理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)。
二、結(jié)果與討論
本文選取2010年至2021年滬深股市所有A股上市公司作為研究樣本，采用CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)中披露的上市公司互聯(lián)網(wǎng)搜索指數(shù)來(lái)衡量投資者關(guān)注度，使用華證ESG評(píng)級(jí)指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。
基準(zhǔn)結(jié)果顯示，投資者關(guān)注度對(duì)上市公司ESG水平的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明投資者關(guān)注度可以顯著提升上市公司的ESG水平。這一結(jié)果表明，投資者對(duì)公司的關(guān)注程度與公司在環(huán)境、社會(huì)和治理方面的承諾和表現(xiàn)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，這種正相關(guān)關(guān)系凸顯了市場(chǎng)參與者在推動(dòng)可持續(xù)商業(yè)實(shí)踐方面的作用。
異質(zhì)性分析的結(jié)果顯示，在民營(yíng)企業(yè)樣本中，投資者關(guān)注對(duì)提升上市公司ESG水平的作用顯著；而在國(guó)有企業(yè)樣本中，投資者關(guān)注對(duì)上市公司ESG水平的回歸系數(shù)雖然為正，但并不顯著。造成這種情況的原因可能是民營(yíng)企業(yè)在迎合投資者方面更加主動(dòng)和敏感，以致于它們能夠更快速有效地適應(yīng)投資者的關(guān)注，并加強(qiáng)其ESG實(shí)踐。
此外，將研究樣本分為重點(diǎn)污染企業(yè)和非重點(diǎn)污染企業(yè)，投資者關(guān)注對(duì)上市公司ESG水平的提升作用僅在重點(diǎn)污染企業(yè)樣本中顯著，而在非重點(diǎn)污染企業(yè)中則顯著。這種差異可能是由于重點(diǎn)污染企業(yè)面臨更高的公眾和監(jiān)管審查，迫使它們采取更實(shí)質(zhì)性的措施來(lái)提高其ESG標(biāo)準(zhǔn)。非重點(diǎn)污染企業(yè)可能不會(huì)受到同等程度的壓力或?qū)彶椋瑥亩绊懰鼈儗?duì)投資者對(duì)ESG實(shí)踐關(guān)注的響應(yīng)能力。
原標(biāo)題：文獻(xiàn)分析 | 投資者關(guān)注度與企業(yè)ESG表現(xiàn)
