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2020年6月5日，第49個世界環境日，也是重慶三峰環境集團股份有限公司(三峰環境)登陸A股的新起點。公開數據顯示，此番在上交所掛牌的三峰環境發行價格6.84/股，發行市盈率為22.67倍。
從當前固廢處置發展趨勢來看，焚燒在全國垃圾處理能力中占比矚目。相較于衛生填埋、堆肥等處理方式，垃圾焚燒能大程度的實現垃圾處置的減量化和資源化。根據E20統計數據顯示，2019年全年國內共釋放150余個垃圾焚燒項目，設計產能多集中于600—1200噸/日，新增項目數量再創新高。
盡管市場將是一塊動輒投資千億級的“蛋糕”，三峰環境又能否從中分到一杯羹？
硬核逐浪千億熱潮
近年來，各地紛紛出臺政策支持垃圾焚燒替代垃圾填埋，由此極大催漲了垃圾發電市場潛力。據不完全統計，目前國內已有18省市發布《生活垃圾焚燒發電中長期專項規劃》，18省擬新建744座焚燒廠，預期投資金額達3017億元。這其中，核心城市大城市的布局基本完成，相對擁有較大發展空間的區域則多集中在東北、西北、西南地區。
預計行業規模將達到374億元，年復合增速高達20%。而目前在一期項目的基礎上擴建二期甚至三期項目已成為垃圾焚燒行業發展規模和企業拓展市場的重要方式。業界測算，“十三五”期間垃圾焚燒發電項目的投資總額將超過2400億元，無疑這對于包括三峰環境在內的垃圾焚燒發電企業而言將是一塊巨大“蛋糕”。
具有重慶國資背景的三峰環境在垃圾焚燒發電行業已深耕20余年，擁有垃圾焚燒發電全產業鏈服務能力。僅在2020年前三個月里，三峰環境交出了足以亮眼的季度成績單：實現營業收入9.42億元，同比增長9.14%；歸母凈利潤1.21億元，同比增長25.26%。另據三峰環境披露數據，迄今公司擁有已投運項目18個(含試運營或二期項目)，處理規模超過2萬噸/日，位居行業前列。
在技術研發的基礎上，三峰環境已經研發生產出了垃圾焚燒發電核心設備，包括逆推式機械爐排爐、垃圾滲濾液膜處理系統。通過消化吸收再研發，實現了焚燒爐等核心設備的國產化，三峰環境重點開發新一代垃圾處理、垃圾焚燒、飛灰無害化利用、垃圾滲濾液及其濃液處理、煙氣近零排放等關鍵技術和工藝。同時，可定制化生產不同日處理規模(120至1050噸/日)的焚燒爐系列設備。
紅海中找到新突破口
在環保強監管和多項政策推動下，從藍海變成紅海的垃圾焚燒發電市場也伴隨著諸多不確定因素和挑戰。通常來看，垃圾焚燒發電項目一般采用政府特許經營模式實施，特許經營期限一般為25-30年。這也意味著，原本垃圾焚燒發電行業就屬于典型的資金密集型行業，項目前期投資金額大，同時投資回收周期較長。這無疑對入場選手的資金流提出了更為嚴苛的要求。
由于垃圾發電行業是國家鼓勵的資源綜合利用行業，國家對垃圾發電實行全額保障性收購制度。招股書顯示，三峰環境享受到的稅收優惠政策包括國家對環保行業的稅收優惠政策、西部大開發稅收優惠政策、企業所得稅“三免三減半”稅收優惠政策和免征環境保護稅優惠政策。
三峰環境經營模式主要以BOT等方式，營業務收入主要來源于垃圾焚燒發電項目EPC建造收入和垃圾焚燒發電廠的運營收入，以及部分垃圾焚燒發電設備銷售收入。財報數據顯示，在過去三年里，三峰環境實現營業收入分別為29.70億元、34.33億元、43.64億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.52億元、5.13億元、5.54億元。
也正基于此，三峰環境募集資金扣除發行費用后擬投資于四個垃圾焚燒發電項目和補充流動資金，上合計投資總額近34億元。募投項目的實施可以提升公司的市場占有率，緩解募投項目服務區域垃圾焚燒處理產能緊張局面。隨著公司垃圾焚燒發電項目不斷投入運營，預計公司未來營業收入將保持持續增長的態勢，經營活動現金持續流入。
此外，三峰環境還擁有堪稱“豪華”的股東陣容。源于媒體報道消息，截至2020年3月底重慶市國資委通過德潤環境、水務資產、重慶地產、西證投資間接控制公司78.534%的股權。接下來，三峰環境將通過縱向延伸垃圾處理上下游產業鏈，橫向拓展固廢處理相關產業，大力開拓境內外市場，進一步提升市場份額。
