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霍尼艾格
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)仍將在2020年持續(xù)加碼前行。
從中國(guó)環(huán)境保護(hù)協(xié)會(huì)給出的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展基本穩(wěn)定，但略有下行，存在資產(chǎn)負(fù)債率仍在上升、盈利水平下滑等問(wèn)題。在行業(yè)整體利潤(rùn)同比下滑的背景下，2019年前三季度業(yè)86家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2075.1億元，同比增長(zhǎng)8.0%，40家公司保持了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
進(jìn)入2020年，財(cái)政支持力度將繼續(xù)加大，環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和開(kāi)放將大力推進(jìn)。《中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告(2019)》預(yù)測(cè)，2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模在1.8萬(wàn)億元-2.4萬(wàn)億元之間，對(duì)應(yīng)年增長(zhǎng)率區(qū)間為6.1%-22.5%。未來(lái)五年(2019-2023)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為11.07%，并預(yù)測(cè)在2023年中國(guó)環(huán)保行業(yè)總產(chǎn)值將接近14萬(wàn)億元。
作為“十三五”考核大年，2020年環(huán)保項(xiàng)目將持續(xù)落地，政策催化有望各板塊需求景氣。尤其是石化、鋼鐵、有色、化工、煤炭、水泥等高污染、高能耗行業(yè)污染治理需求正在進(jìn)一步釋放。按照年均增長(zhǎng)率14.3%計(jì)，2020年我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額有望超過(guò)2.1萬(wàn)億元，比上年預(yù)測(cè)數(shù)增加0.1萬(wàn)億元。
以長(zhǎng)江大保護(hù)為重點(diǎn)的流域區(qū)域綜合治理、雄安新區(qū)建設(shè)、京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)一體化發(fā)展等一系列主題的綜合治理，將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)加速環(huán)境綜合治理的快速發(fā)展。然而機(jī)遇不等于能力，站在風(fēng)口上保持專(zhuān)注和定力是更難的。經(jīng)過(guò)了2018年和2019年的行業(yè)陣痛期，到2020年無(wú)疑是一個(gè)全新的局面，即從政策播種時(shí)代進(jìn)入到政策深耕時(shí)代。未來(lái)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入提質(zhì)增效的時(shí)代，從整體產(chǎn)業(yè)鏈到細(xì)分領(lǐng)域，從發(fā)展黃金期趨于高質(zhì)量增長(zhǎng)。
當(dāng)前，“生態(tài)環(huán)境板塊基本面正在逐步改善，進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期。”在資金退燒、融資成本高、企業(yè)利潤(rùn)下行的當(dāng)下，資本運(yùn)營(yíng)已成為決定企業(yè)生存發(fā)展的一項(xiàng)重要技能。環(huán)保中多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)儆谫Y本消耗型，前期需投入大量資金，未來(lái)如果整個(gè)市場(chǎng)融資環(huán)境繼續(xù)收緊，環(huán)保上市公司項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度將受影響，進(jìn)而影響企業(yè)收入確認(rèn)。
以小微企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)格局短時(shí)間依然無(wú)法改變。長(zhǎng)久以來(lái)，環(huán)保行業(yè)一直是民營(yíng)企業(yè)的地盤(pán)，業(yè)內(nèi)約九成的企業(yè)都是民企。但隨著國(guó)企新力量的進(jìn)入，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步做大做強(qiáng)。國(guó)企進(jìn)入以后，邊界不太清楚的項(xiàng)目也有主體愿意參加，市場(chǎng)規(guī)模呈幾倍甚至十幾倍地?cái)U(kuò)大，給大家?guī)?lái)了機(jī)會(huì)。一個(gè)明顯的特征在于，國(guó)改、混改后的企業(yè)融資改善幅度更明顯。
有專(zhuān)家形容，目前是“大鱷”跨界者在加速布局環(huán)境產(chǎn)業(yè)。2018年以來(lái)，一些大型的“明星”環(huán)保企業(yè)紛紛因資金鏈緊張“賣(mài)身”國(guó)資，成為混合所有制企業(yè)。根據(jù)華西證券的統(tǒng)計(jì)，2018年迄今實(shí)際轉(zhuǎn)讓或者簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的民營(yíng)環(huán)保公司共計(jì)15家，其中有12家實(shí)控人授權(quán)方為央企國(guó)企，占比高達(dá)80%。幾乎涵蓋了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的所有細(xì)分領(lǐng)域。
混合所有制將會(huì)成為環(huán)保行業(yè)的一個(gè)很重要的標(biāo)志，把各自疊加優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，既有民營(yíng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，也有央企的資源優(yōu)勢(shì)。從目前合作情況看，國(guó)企主要負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目的投融資工作，民企則依托自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)提供設(shè)備及承擔(dān)EPC工程或后期運(yùn)營(yíng)服務(wù)部分，實(shí)現(xiàn)了較好的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。國(guó)企與民企可以共生共融，參與環(huán)境治理與行業(yè)整合中，國(guó)企和民企“專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事”。
而從商業(yè)模式來(lái)看，預(yù)計(jì)2020年雙方將進(jìn)入深化合作期。國(guó)企在項(xiàng)目資源和資金上具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將主要由其作為政府和社會(huì)資本合作和大型項(xiàng)目的投資主體，而民營(yíng)企業(yè)則更適合輕資產(chǎn)模式、專(zhuān)注細(xì)分市場(chǎng)技術(shù)。換言之，輕重資產(chǎn)分離或?qū)⒊蔀楸厝悔厔?shì)，民企回歸技術(shù)性高效解決環(huán)保問(wèn)題，趨向走輕資產(chǎn)化發(fā)展路徑。
