環保市場：業績分化顯著，下半年估值空間或修復

整個環保行業在2018年經歷了“變遷”，業績估值雙殺，行情持續低迷，不容樂觀的情況一直持續到2019年初。雖然產業整體形勢嚴峻，但真正有實力的大企業們還是不缺肉吃。

根據全國工商聯環境商會發布的“2019中國環保企業50強榜單”，2018年，50強企業共創造營收3350億元，光大、北控水務、葛洲壩、三聚環保、格林美、東方園林、盈峰環保、首創股份、碧水源、啟迪桑德10家企業營收過百億元。

要說環保產業發展不盡人意，2018年我國環保企業已經有3.5萬家，總產值超過8萬億人民幣。

看著這么多數據氣勢如虹，環保人不自覺挺起了腰桿。然而，當你真正要去夸它的時候，會發現，環保這個產業很難用某個特定的詞來形容，比如朝陽、寒冬，比如興盛、衰敗等。

進入2019年的環保產業這才開始回復一些生機，準確說是2019年2月份，以“無廢城市”為代表的一系列政策出臺，融資困境及信用寬松信號釋放，環保板塊終于回暖，從谷底一路攀升，漲幅。

本以為借著這波騰飛，環保板塊應該一舉揚眉吐氣，掃清過去幾年“跌跌不休的恥辱”，然而由于業績下滑明顯以及融資條件改善傳到慢等因素，環保板塊再次開啟下滑模式，一直到6月份的固廢法重修和垃圾強制分類的推廣，這才有了一波小反彈。

6月一過，意味著進入下半年，復盤環保產業的上半年，在股市上的表現如何？國信研究以51家環保上市企業的半年報為樣本進行了分析得出如下結論：

2019年上半年，環保行業實現營業收入936.40億元，同比增長11.25%；實現凈利潤84.36億元，同比下滑13.65%。從細分版塊來看，商業模式偏運營和產品類的固廢、監測板塊持續穩定增長，而對資金需求比較高的水處理板塊在融資難背景下業績大幅下滑。

如果從50家擴大到80家呢？中國銀河證券的統計數據則顯示，2019年上半年環保行業80家上市公司營收共計1211.76億元，較去年同期增長10.8%；實現凈利潤共計101.94億元，同比下降23.9%。

總體來看，各大環保上市企業的業績分化十分顯著，表現在：涉氣企業的營收和凈利潤雙雙下滑，涉水企業的營收增長幅度較小，凈利潤同比下降，固廢、環境監測企業的營收、凈利潤雙豐收。

初步理清上半年的情況，下半年又該何去何從？上半年制定的一系列政策利好不斷釋放，融資環境邊際也逐步改善，這對那些擁有優質運營資產的環保企業無疑是大好消息，估值業績雙修復不在話下。

尤其是近幾年環保板塊處于估值和持倉歷史低點，即便是表現可圈可點的上半年，板塊表現也跑輸滬深300，行情持續跑輸大盤，估值修復空間有望進一步修復。

下半年，中央環保督察高壓不減，環保治理需求旺盛，大固廢領域、水環境治理、環境監測3個板塊的景氣度較高，推薦碧水源、博世科、瀚藍環境、偉明環保、聚光科技等等。