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黎明
【中國環(huán)保在線 原創(chuàng)視點】2017年11月92號文面世以來，環(huán)保PPP成為熱鍋上的螞蟻，被焦慮和不安所圍困，大的原因只有一個：去杠桿帶來了行業(yè)融資困難。環(huán)保企業(yè)在金融機構眼中的地位急轉直下。不過中國環(huán)保在線認為，中期來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境有望好轉。
發(fā)端于2017年年底的新一輪去杠桿，已經(jīng)推進了大半年，環(huán)保企業(yè)深受影響，紛紛表示“缺錢”。而隨著盛云環(huán)保、神霧環(huán)保、凱迪生態(tài)“三大巨頭”債務違約，東方園林緊跟著發(fā)債失敗，使得環(huán)保行業(yè)融資問題加速發(fā)酵。
根據(jù)專業(yè)人士分析，盡管國家加大力度推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但環(huán)保企業(yè)資產(chǎn)負債率不斷攀高等金融風險不容忽視。而且根據(jù)發(fā)達國家以及我國已有的歷史經(jīng)驗，債務違約將導致一連串后果無法預計的連鎖反應，直接的將致使企業(yè)資金鏈更加緊張甚至斷裂。
2016年~2017年PPP模式如日中天，資金對環(huán)保行業(yè)極為青睞，金融機構也相當“大方”，熱衷于把熱錢投向環(huán)保領域。然而去杠桿的92號文發(fā)布之后，環(huán)保行業(yè)原本的待遇一落千丈，尤其是PPP項目領域更是被”敬而遠之“。
中國環(huán)保在線研究團隊分析，從表面來看，環(huán)保行業(yè)陷入融資困境跟國家去杠桿政策有著莫大的關聯(lián)，但實際上企業(yè)本身的原因同樣占據(jù)很大比重。正所謂“打鐵還需自身硬”，出現(xiàn)上述原因，也足以說明企業(yè)本身的風險防控能力不到位。
而且國內(nèi)某券商透露，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴張的大背景下，不少企業(yè)大肆擴張，并發(fā)行大量的信用債，直接導致去杠桿過程中的融資困境，其實也在預料之中。
按照環(huán)保企業(yè)內(nèi)部人士的說法，“沒有金融機構愿意投錢，甚至一聽說我們是環(huán)保企業(yè)，人家就躲得遠遠的，搞得我們無地自容。”所以基本可以判定，2018年將成為環(huán)保企業(yè)“水深火熱”的一個年份。
在2018年，除了去杠桿力度日益加碼帶來的資金壓力，貿(mào)易摩擦引發(fā)的市場動蕩、環(huán)保行業(yè)“國進民退”、社會資本對環(huán)保行業(yè)的態(tài)度由熱轉冷、PPP項目調(diào)整持續(xù)等一系列不利因素疊加，為行業(yè)發(fā)展帶來很大的不確定性。
不過中期而言，環(huán)保行業(yè)融資環(huán)境有可能會出現(xiàn)好轉跡象。判斷原因如下：，經(jīng)過充分的調(diào)整改革，由于還款保障性增強及更加合規(guī)，PPP項目將重獲金融機構的熱錢青睞；第二，環(huán)保作為國家重點推動的產(chǎn)業(yè)，各個地方政府不會任由產(chǎn)業(yè)陷入融資困境無法自拔，或將調(diào)整對應政策舉措；第三，在污染防治攻堅戰(zhàn)的助推之下，環(huán)保PPP項目的需求大漲，提升熱度。
為打破融資瓶頸，無論是金融機構、地方政府，還是深受其害的上市企業(yè)都做了大量的探索，譬如“環(huán)保貸”、“EPC+O”模式等新概念。而且受去杠桿的影響，行業(yè)內(nèi)部洗牌重組，企業(yè)并購有望常態(tài)化。
中國環(huán)保在線認為，去杠桿的影響會越來越大，而在大環(huán)境不容樂觀的情況下，建議關注現(xiàn)金流較好、運維模式為主的細分領域，譬如危險廢物處理、環(huán)衛(wèi)清潔設等。
