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黎明
【中國環保在線 市場行情】從“大氣十條”、“水十條”的深入落實到環保“十三五”規劃及“土十條”相繼出臺，環保行業預計將帶來近20萬億元的“大蛋糕”，上市公司則相繼開啟“爭搶收購標的”按鈕，并購重組已成為環保行業發展的催化劑。
環保并購如火如荼 兩大細分板塊成熱門標的
環保產業正處在大并購、大整合的時代，如此的并購大潮是一個行業走向市場化，走向成熟的必經之路，也是資本對行業發展前景的信心體現。
來自媒體的報道消息稱，僅在2016 上半年，環保板塊國內并購24起，金額 83.13 億元，單個項目3.46億元，較2015年的2.05億元、2014 年的 2.67 億元均有所提升；成立并購基金18支，總規模301.1億元，單支規模 16.72 億元，同比提升 46%；并購方通過收購企業，并表后大幅增厚公司業績、并不斷完善產業鏈跨越性發展。
其中，國內大一起并購案在北京控股和北京發展之間誕生。3月，北京發展發布公告稱，以18.5億元的價格向母公司北京控股購買資產，分別是GSWM全部已發行股本、湖南衡興65%股權、北控文昌的100%股權、哈爾濱市雙琦的80%股權和北控沐陽的100%股權。這些公司都擁有垃圾焚燒處理項目，其中湖南衡興運營有害及醫療垃圾焚燒項目。
近年來一個重要的環保產業發展特征是行業不斷細分和分工不斷細化，企業同質化競爭正在被生態化互補和合作取代。“大而全”主導，資本助力，對有技術特色、有關鍵能力的“小而專”中小型企業的參股和并購顯著增加。
在公用事業市場化程度提升，環境整體治理、系統治理思路的背景下，地方政府購買環境服務的思路和方式正從“治污小項目”向“服務大項目”轉變。資本型的環保投資運營商的能力要求相應在提高，企業因而有此動力去收購一些專業化的公司進行能力補全。
由于行業的發展和環保需求的提升，一些新興細分領域的市場大門已逐漸打開，如餐廚垃圾處理、農業廢物處理、污泥處理、城市礦產等等，隨著這些領域的商業前景逐漸清晰，一些大型上市公司對這些領域的興趣則不斷加強。
誠如水和固廢依然是并購案多的領域。因“土十條”政策紅利，出現了兩起針對土壤領域的并購。5月，杰瑞股份公告稱，其全資子公司杰瑞環保科技有限公司以1812.5萬元收購四川省華夏彩云工程咨詢有限責任公司100%股權。收購后，杰瑞股份將獲得土壤修復等環保工程業務的資質。6月初，蘇交科發布公告稱，擬通過美國子公司以合并方式收購大環境檢測公司TestAmerica的100%股權。
而在環保領域四大板塊中，綠創聲學完成我國噪聲領域海外并購案。綠創聲學于2015年12月在新三板掛牌上市，上市不到三個月就完成國內新三板環保企業海外并購案，以不超過750歐的價格100%控股大的噪聲和聲學控制產品、設備和測試設備供應商IAC。且截止至今，這項并購為公司帶來的收益不可小覷。
自年初并購IAC后，綠創聲學2016年上半年營業收入達1.07億元，較去年同期增長38.15%，這主要歸功于IAC的業務收入計入公司的營業收入當中。這對于國內專營細分領域的新三板環保企業通過海外并購實現公司的外延式增長亦有借鑒作用。
目前，環保類上市公司并購主要有三個方向，橫向一體化、縱向一體化和平臺化。對于業務單一的環保企業來說，橫向并購是進入細分領域的重要手段，可以為企業成長打開新路徑，向綜合化服務方向推進。在這類并購中，并購方通常據此加碼主業，加速公司成長。以龍馬環衛為例，公司擬通過并購將龍環環境正在執行的項目打造成樣板工程，成為公司環衛產業服務向全國擴張的孵化器。
縱向并購則有助于企業延伸產業鏈，打破原有市場天花板。永清環保廣州分公司總經理鄧雄說：“目前公司市值100億元左右，在這個階段公司遇到了發展瓶頸，為此公司提出了新的戰略規劃，并購是戰略落地的重要路徑。”
而相較于橫向一體化的“跑馬圈地”，近年來平臺化更受環保上市公司熱捧。啟迪桑德、碧水源、萬邦達、首創股份、維爾利等多家公司都將打造綜合性環保服務商作為發展目標。隨著PPP熱潮推動政府投融資接口向優勢公司傾斜，平臺型環保公司接口價值持續提升。
中信證券分析師認為，今年環保行業并購呈現兩大新特點。與前幾年純粹財務性并購不同，今年以來，被并購標的管理層共同參與上市公司治理成為一種趨勢。對此，E20研究院執行院長薛濤表示，細分領域搶熱點是正常的。宇墨咨詢研究總監史方標也指出，新興市場的環境逐漸成熟，肯定會催生出并購投資，這并不意外，以后肯定會越來越多。
(中宜環科環保產業研究/侯鐵成、中國證券網/歐陽春香、中國企業報、21世紀經濟報道/危昱萍、宇墨Umore/王亞飛)
