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作為環(huán)保行業(yè)當(dāng)之無愧的“NO.1”，光大環(huán)境的一舉一動都倍受市場關(guān)注。2023年2月24日，光大環(huán)境發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計2022年度盈利將比2021年度下降約30%-35%。之所以出現(xiàn)這一狀況，一是因為公司2022年度建造服務(wù)收益大幅減少，二是由于波蘭附屬公司計提全額商譽減值約港幣5.90億元。
事實上，這是光大環(huán)境5年來首次出現(xiàn)盈利“負增長”的情況。這釋放出一個強烈的信號——垃圾焚燒的“拐點”或許已經(jīng)到了！
1 光大環(huán)境發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)期下降約30%-35%
對于上市公司的信息披露，資本市場一向有著嚴格的要求。例如，公司盈利可能未達到研究分析員的預(yù)測，就需要發(fā)布盈利預(yù)警。這預(yù)示著公司經(jīng)營可能有問題了，賺錢不像以前那樣多了，投資人就需要謹慎了。2月24日，在港股上市的光大環(huán)境就發(fā)布了一則盈利預(yù)警，內(nèi)容顯示：
基于對本集團的未經(jīng)審核綜合管理賬目所作出之初步評估，預(yù)期本集團截至二零二二年十二月三十一日止年度(「二零二二年度」)之本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利將較截至二零二一年十二月三十一日止年度減少約30%至35%。
港股的表達方式可能與大陸股市略有區(qū)別，簡單來說，這句話的意思就是——光大環(huán)境2022年盈利預(yù)期同比下降約30%-35%。參照2021年的年報，當(dāng)時光大環(huán)境“除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利”約為港幣150.27億元，較2020年增長17%，還是正增長。如果按照這一數(shù)字計算，下降30%-35%，那么光大環(huán)境2022年的盈利就大約為97.68-105.19億元，絕對值減少了約50億港元。
事實上，光大環(huán)境業(yè)績下滑早有信號。2022年8月，公司發(fā)布2022財年中報，上半年的營業(yè)收入就同比下降了19.05%，歸母凈利潤也同比下降了27.69%。如今，年度盈利預(yù)警也基本延續(xù)了這一趨勢，只不過幅度略有擴大。
其實，光大環(huán)境的這一成績，也符合整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)的走勢。據(jù)“環(huán)保圈”不完全統(tǒng)計，截止1月31日，在已經(jīng)披露2022年業(yè)績預(yù)告的44家環(huán)保上市公司中，有31家企業(yè)凈利潤都同比出現(xiàn)下降，占比高達七成。相比虧損額高達46億元-58億元的東方園林，以及凈利潤降幅417.27%-367.50%的東江環(huán)保，光大環(huán)境其實還算好的。
光大環(huán)境在盈利預(yù)警中也表示，在競爭激烈的大環(huán)境下，公司的主營業(yè)務(wù)仍保持合理增長。根據(jù)評估，光大環(huán)境在2022年度內(nèi)維持良好負債結(jié)構(gòu)。
公司董事會也認為，目前公司整體財政、業(yè)務(wù)及經(jīng)營狀況保持穩(wěn)健，并對公司的長遠增長及發(fā)展抱有樂觀態(tài)度。
2 建造服務(wù)收益大幅減少，新增項目數(shù)銳減66.67%
光大環(huán)境的盈利為什么會下降，公司給出的解釋是：1、2022年度內(nèi)建造服務(wù)收益大幅減少，主要受行業(yè)內(nèi)新增項目數(shù)量銳減影響；2、2022年度內(nèi)對波蘭附屬公司計提全額商譽減值約港幣5.90億元，主要由于波蘭國債息率大幅飆升，以及地緣政治摩擦導(dǎo)致當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)嚴重通脹，波蘭項目運營成本大幅上升。
也就是說，首先，是因為建設(shè)收益下滑，新增項目數(shù)銳減；其次則是受俄烏危機影響，導(dǎo)致波蘭項目運營成本提高，商譽減值約5.90億元港幣。咱們剛才計算過，2022年光大環(huán)境盈利減少大約為50億港元，刨去5.90億港元的商譽減值，其實大部分下滑還是由于“建設(shè)項目減少”造成的。數(shù)字也印證了這一觀點。光大環(huán)境2022年和2021年的半年報顯示，2021年上半年，光大環(huán)境共簽署40個新項目(包括收購項目)以及2份現(xiàn)有項目的補充協(xié)議，總投資約人民幣70.31億元；而到了2022年上半年，光大環(huán)境則只取得了14個新項目，新增總投資額約17.57億元人民幣。
也就是說，從2021年上半年到2022年上半年，光大環(huán)境的新增項目數(shù)銳減了66.67%，總投資額更是大減75.01%。事實上，并不是光大環(huán)境一家如此。據(jù)“環(huán)保圈”統(tǒng)計，2022年上半年，全國開標(biāo)的垃圾焚燒項目(新建)一共也只有26個，處理規(guī)模合計為2.01萬噸/日。這兩個數(shù)字，相比四年前的2019年分別下降了45%和64%。
光大環(huán)境在2022年半年報中也表示，目前，全國垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能已出現(xiàn)局部過剩，國內(nèi)城鎮(zhèn)污水處理率也已接近飽和，市場進入存量博弈階段，持續(xù)高速增長必將難以為繼。基于這樣的判斷，光大環(huán)境已經(jīng)把戰(zhàn)略重點由“投資驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“運營拉動”。2022年上半年，光大環(huán)境運營服務(wù)收益、建造服務(wù)收益及財務(wù)收入占總收益的比例已經(jīng)分別為44%、43%及13%，運營服務(wù)收益首次超過了建造服務(wù)收益。
3 盈利首次“負增長”，垃圾焚燒“拐點”到了
作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)體量最大的公司，光大環(huán)境對于市場冷暖的敏感度無疑也最高。環(huán)保市場的一個細微變化，反映到它身上可能就是一個巨大的陣痛。正因為如此，這家公司才具有風(fēng)向標(biāo)意義，值得其他所有環(huán)保公司參考借鑒。
對比光大環(huán)境過去幾年的年報可以看出，僅看“除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利”這項數(shù)據(jù)，2018年時還是增長31%，2019年增長22%，2020年增長17%，2021年也是增長17%，2022年則是預(yù)期下降約30%-35%。也就是說，從2018年到2022年，光大環(huán)境的盈利增速逐漸收緊，到去年則第一次出現(xiàn)了“負增長”的情況。
光大環(huán)境的業(yè)績表現(xiàn)，也釋放出一個強烈的信號——垃圾焚燒市場“拐點”或許已經(jīng)到了！而根據(jù)辰于咨詢公司的分析，一些環(huán)保細分市場的發(fā)展已經(jīng)超出預(yù)期，有望提前到達拐點，其中就包括污水治理、垃圾焚燒、環(huán)境監(jiān)測等。
針對業(yè)績下滑的局面，2月24日-25日，光大環(huán)境已經(jīng)召開了戰(zhàn)略優(yōu)化研討暨市場拓展動員會，聽取各業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略規(guī)劃和情況匯報，梳理研討下一步戰(zhàn)略發(fā)展思路。會議明確，要堅持“打造世界一流的環(huán)境綜合服務(wù)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)不動搖，制定戰(zhàn)略規(guī)劃、搭建戰(zhàn)略體系、明確戰(zhàn)略舉措、開展戰(zhàn)略考核，為今后一個時期的發(fā)展夯實基礎(chǔ)。
事實上，2023年1-2月，光大環(huán)境“緊鑼密鼓搶開局”，已經(jīng)先后中標(biāo)落實了7個項目及5項輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計總投資約人民幣16.64億元，金額較去年同期增長約2倍。2月27日，“2022環(huán)保行業(yè)上市公司品牌價值榜單”正式揭曉，光大環(huán)境還以205.97億的品牌價值再次高居榜首，年增長率達到40.8%。(注：原文有刪改)
原標(biāo)題：一個強烈的信號，垃圾焚燒“拐點”到了！
