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霍尼艾格
穩(wěn)投資在不斷加碼的同時，專項債的發(fā)放力度可謂超出預(yù)期。
專項債增加規(guī)模、加快發(fā)行使用，是2020年積極的財政政策的發(fā)力點之一。2020全國兩會明確新增專項債3.75萬億，較去年增加1.6萬億，并提高專項債可用于資本金比例。截至5月25日，新增專項債完成發(fā)行1.67萬億，5月份專項債迎來進(jìn)一步擴(kuò)容。已有多家分析機(jī)構(gòu)在接受媒體采訪時預(yù)測，下半年地方政府基建項目融資仍將以專項債券為主。
除了發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)超以往，專項債用途也有了明顯變化：2020年以來專項債也明顯側(cè)重環(huán)保行業(yè)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大加之多地政府財政緊平衡背景下，作為逆周期政策加碼的重要抓手，也給了各路資本適度下沉參與環(huán)境治理的空間和基礎(chǔ)。早在2020年3月，財政部部長劉昆此前就曾定調(diào)2020年污染防治和生態(tài)建設(shè)仍然是財政重點保障領(lǐng)域。
環(huán)保既是“新基建”,又是“補短板”,還是與扶貧并列的“三大攻堅戰(zhàn)”之一。環(huán)保基建同時受益于專項債額度傾斜，有效投資有望進(jìn)一步擴(kuò)大。再加上房地產(chǎn)類專項債下發(fā)額度降低的因素，環(huán)保類項目有望優(yōu)先受益獲發(fā)。截至5月22日，生態(tài)環(huán)保類專項債累計發(fā)行+披露新增專項債額度為3666.71億元，占比高達(dá)17.13%。
相較而言，2019年全年生態(tài)環(huán)保專項債總計發(fā)行531.24億元，占比僅2.44%。平均債務(wù)年限也由2019年的9.78年大幅延長至13年，較2019年的平均年限增長了32%。可見無論從國家層面還是地方政府層面，都將明確加強環(huán)保領(lǐng)域的投入力度，結(jié)合地方環(huán)境治理的財政需求加大支持力度。在全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長馬輝看來，環(huán)保專項債的發(fā)行可以讓更多資金進(jìn)入這個領(lǐng)域，把盤子做大。
2020年全國已發(fā)行的生態(tài)環(huán)保專項債中，水務(wù)板塊、環(huán)境綜合治理、生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域是募集資金的重要投向領(lǐng)域。特別是占比達(dá)到60%的涉水項目成了主角，水務(wù)項目主要集中在城市供水、污水處理項目、城鄉(xiāng)水庫建設(shè)等細(xì)分領(lǐng)域。國內(nèi)券商預(yù)測，2020全年環(huán)保專項債有望破5000億。各地用于符合條件的重大項目的資本金的債券規(guī)模達(dá)到1200億元。這給包括水處理等在內(nèi)的一大批環(huán)保產(chǎn)業(yè)帶來了利好，市場機(jī)會和空間進(jìn)一步擴(kuò)大。
如何在這波上升周期里搶占機(jī)遇，企業(yè)市場拓展與資金周轉(zhuǎn)能力缺一不可。近年來環(huán)保領(lǐng)域一些大的項目，特別是流域性、區(qū)域性的綜合治理項目，還是需要大量資金投入。PPP項目模式下，需要企業(yè)先行墊付較大規(guī)模的工程項目前期投資，對企業(yè)現(xiàn)金流管理能力提出了較大的考驗。受制于2018-2019年兩年P(guān)PP項目融資問題，不少地方的水污染治理項目，處于停擺狀態(tài)。
而生態(tài)環(huán)保類項目在允許專項債作資本金、下調(diào)資本金比例可至15%后，專項債大幅增發(fā)將為環(huán)保產(chǎn)業(yè)降低融資成本帶來機(jī)會。尤其是專項債側(cè)重建設(shè)+PPP項目著重社會資本運營背景下，大環(huán)境綜合整治顯著放量的同時，包括專項債規(guī)模提升、特別國債發(fā)行、貸款利率下行等融資改善跡象將持續(xù)出現(xiàn)。企業(yè)融資改善趨勢逐步明晰則進(jìn)一步激發(fā)民間投資活力，疏通了環(huán)保項目的融資渠道，帶動相關(guān)環(huán)保公司業(yè)績上行。
新一輪環(huán)保政策周期疊加降息背景下的流動性充裕，正處于快速發(fā)展期的環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望迎來新一輪業(yè)績增長。一方面金融資本將不斷向環(huán)保產(chǎn)業(yè)滲透，另一方面環(huán)保企業(yè)也將借助金融資本的力量不斷發(fā)展壯大。假設(shè)生態(tài)環(huán)保類專項債發(fā)行規(guī)模為1500億元，按15%的資本金比例，可撬動10000億元以的總投資額度。與之相適應(yīng)的是未來5年內(nèi)，環(huán)保總產(chǎn)值將遠(yuǎn)超11萬億。
